工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈现了双位数增长。龙头企业在海外市场的高质量发展、在电动化领域的新增长动能，有效“熨平”了行业在国内市场的周期属性，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司平均营收增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速优于营收增速的原因系盈利能力的增长，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季报，相关上市公司平均营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远好于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市场的营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务收入同比增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市场的营收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规模较大的三一重工2023年在海外市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上市公司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海外市场收入占比已经接近六成，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份等企业来自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新的增长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

记者 张一帆

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